股指期货的价格始终以其标的物的现货价格为基础。完全脱离股指现货价格是不可能的。是否存在股指期货价格高于股指现货价格的简单情况？在利好行情中，股指期货价格最终会下跌到股指现货价格的水平，或者股指现货价格最终会上涨到股指期货价格的水平，两者合而为一。这是因为持有成本下降以及股票现货市场和股指期货市场之间大量的套利行为。如果股指期货合约交易后现货市场股价下跌，并持续两个至交割月，股指期货合约价格也会下跌，且跌幅至少与股指期货合约的跌幅相同。股指现货价格。否则，即当股指现货价格下跌时，股指期货价格虽然下跌，但跌幅小于股指现货价格的跌幅。而且股指期货与现价之间的价差似乎会大于持有成本。套利交易者会尝试在股指期货市场卖出期货合约，同时在股指现货市场买入现货股票并持有至期货合约交割月份。这种套利活动会一直持续到股指期货价格随着现货价格的下跌而下跌，并且跌幅至少与股指现货价格的跌幅相同。
由此我们可以得出一个大致的结论：在利好的行情中，如果股指现货价格下跌，那么股指期货的价格也会下跌，而且因为股指期货的价格本来就高于现价。股指期货价格会低于股指现货价格。工厂货价高，跌幅较大，直至交割月股指期货价格与股指现货价格趋同。同样，在利好行情中，如果股票现货价格上涨，股指期货价格也会上涨，但涨幅或跌幅小于现货价格。到交割月份，股指期货价格与股指现货价格合二为一。
如果股指现货价格高于股指期货价格，则交割月份较近的合约价格高于交割月份较远的合约价格。我们称这种市场为反转市场或反向市场。出现这种行情的原因是近期现货库存的需求非常迫切，远大于近期的供应量；同时，预计未来现货库存供应量将大幅增加；简而言之，反向市场的出现是由于人们对现货商品的迫切需求，不惜让股票价格走高，从而导致股票现货价格大幅上涨。这种价格关系并不意味着持有现货不涉及持有成本。只要将现货持有并储存到未来一定时期，持有成本就必不可少。只是在反向市场中，由于市场对现货和近期期货的需求迫切，买家愿意承担和消化所有持有成本；在反向市场中，随后随着时间的推移，股指现货价格与股指期货价格会逐渐趋同，就像在正向市场中一样，到交割月份时会趋同。
